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环保行业:对标国际龙头 我国环保公司仍有估值提升空间

2019年05月16日 00:15来源:未知手机版

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国泰君安证券 2019-05-15 [ 大 ] [ 中 ] [ 小 ] 打印  我们选取国际环保龙头公司,通过研究现金流、净利润增速、估值水平等指标,与国内环保龙头公司进行对比。我们选取的国际环保龙头公司主要有:①固废:WasteManagement(WM.N)、RepublicServices(RSG.N);②危废:CleanHarbors(CLH.N);③监测:DanaherCorporation(DHR.N)、ThermoFisher(TMO.N);④水务:AmericanWater(AWK.N)、VeoliaEnvironnement(VIE.PA)、SUEZEnvironment(SEV.PA)。国内环保龙头公司主要有:①固废:伟明环保、旺能环境、瀚蓝环境;②危废:东江环保、金圆股份;③监测:聚光科技、先河环保;④水务及水处理:洪城水业、兴蓉环境、碧水源、博世科、国祯环保。国际主要环保龙头公司的估值水平显著高于国内龙头公司。1)市盈率方面:选取PE(LYR)数据(2018年报),国际环保龙头公司平均市盈率32.8倍,而A股环保龙头公司平均市盈率18.3倍。2)市净率方面:选取PB(LYR)数据(2018年报),国际环保龙头公司平均市净率3.4倍,而A股环保龙头公司平均市净率2.3倍。
 国际环保龙头公司处于成熟市场,净利润增速普遍较低。我们选取的国际主要环保龙头公司当中,除AmericanWater(AWK.N)因为所得税率调整导致2018年净利润大幅增长之外(增速>30%),其他国际环保龙头公司业绩均处于小幅增长(

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