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达晨刘昼:20年中国创投逻辑和生态的进化

2020年01月14日 21:28来源:未知手机版

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本文来源|融中财经(ID:thecapital)

2020年1月8-10日,由融资中国、融中财经主办,融中母基金研究院、融中集团协办的 2020融资中国资本年会 在北京四季酒店盛大开幕。此次会议以 崭新时代的号角 为主题,探讨了投资机构面对巨变的应对之策,以及行业生态的变化与资本市场上的新机遇。

在1月10日的峰会上,融中集团董事长朱闪与达晨财智创始合伙人、董事长刘昼展开了一场深度对话。

作为中国第一批按照市场化运作设立的本土创投机构,达晨已经进入加冠之年。在刘昼执掌的20年中,达晨已跻身创投行业的排头兵。融中集团创立于2011年,在董事长朱闪的带领下,已成为中国领先的股权投资专业综合服务商。当前股权行业已经迈入下半场,募投管退各个关节皆遇到诸多难题。在对话中,两位就股权投资行业的分化、整合以及价值投资进行了深度的讨论。回顾了2019 年中的挑战和困难,展望了2020年的机会与梦想。并深入探究了20年中国创投逻辑和生态的进化。

以下为 2019融资中国资本年会 中,融中集团董事长朱闪与达晨财智创始合伙人、董事长刘昼的精彩对话实录,由融资中国整理。

2019年关键词:暂缓投资、精准扣扳机

朱闪:5年前,我和刘昼总曾做过一次对话。那年是达晨成立15周年。今年是达晨成立20周年。目前,达晨已成为中国创投行业旗帜性的机构。回顾过去的20年,达晨伴随着中国的资本市场经历了各个周期,其中哪些是一直坚持的?哪些顺势改变的?有哪些经验和反思?

刘昼:谢谢朱董事长。我们算是创投老兵了,二十年来,达晨深耕本土创投领域,最大的感触就是坚持。在中国做投资,达晨有三个坚信:坚信中国经济、坚信中国资本市场、坚信中国本土创投。一路走来,还活着、还活得比较好就是我们的成果。当然,这其中也遇到了不少挫折,体现在人员的变动、基金的募集、投资的艰难等多个方面。但这些过程是必须经历的,达晨每年会进行一至两次的全面复盘,反思项目的成功和失败、判断行业、投资决策的逻辑,项目失败的原因,这都是我们会深度反思的地方。

朱闪:过去的2019年,对大多数机构来讲不容易,达晨的感觉怎么样,募资、投资、退出节奏有变化吗?是否有调整?

刘昼:2019年对整个私募股权投资行业来说是艰辛的一年,最大的问题就是募资,其次,投资也很难。

2019年初,我们进行了反思,并制定了募投管退具体的执行原则。总体来说,去年达晨的关键词是:暂缓投资、精准扣扳机。以前打靶六、七环就可以,现在会瞄准在八环以内。

在退出方面,2019年是达晨退出大年,达晨历史上,IPO最多的一年是18家,2019年,我们IPO数量第二高,实现了14家IPO,其中有7家登陆科创板。资本市场跟VC/PE是紧密相关的,始终抓住资本市场这一条线,我们收获的IPO项目多一点,回报就会高一点。

募资方面,2018年达晨募集了一只40多亿的基金,2019年又募了14、5亿。总体来说,作为头部机构,过的还行,手上有子弹,目前,我们至少有30亿的现金可以投资。

挣一二级市场差价的时代已经过去 未来是赚专业的钱

朱闪:如刘总所说,去年头部机构过的还不错。谈到回报,过去20年,像达晨这样的优秀基金管理人确实是给投资人带来了比较丰厚的回报。股权投资经过20年的发展,红利已经消耗的差不多了,容易摘的果子也摘的差不多,接下来要拿着梯子摘了。

国家追求经济高质量发展的决心很大,科创板开板、创业板注册制、减持新政等,近期利好政策也不少。往后看,股权投资还能持续为LP带来高收益吗?投资逻辑和生态发生变化了吗?

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